先週９月２６日に米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は今年３度目の政策金利引き上げを決めた。そして今後の見通しについては年内にもう１回、来年に３回、そして２０２０年に１回とした。２０年に政策金利は３・２５％から３・５０％の幅で打ち止めとなろう。

　当然のことながら異論も出る。第一は、これでは次の景気後退局面での金融政策展開の余地が乏し過ぎるという政策の有効性確保論だ。景気を冷やしもせず、また加速もさせない中立金利は２・９％程度との認識が一般的なので、金融面からの景気刺激の余地が乏し過ぎとの論だ。

　一度低金利が定着すると、量的緩和策を採用しても刺激効果がないことが昨今の「ゼロ金利政策」で証明された。だから減税による景気刺激策が展開している現局面ではもっと金利を引き上げておくべきだとの主張になる。いざという場合に金利政策は効く、という証しを手元に置きたいのが中央銀行だ。