今週の米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）での政策金利の０・２５％引き上げは、先週末段階で過半の市場関係者が予想していた。２カ月ほど前には、来年は３度程度の引き上げ実施予想が有力だったが、師走の段階では来年は金利引き上げなし説も出てきた。

　まず誰しもが予想外だったのは１１月の原油の２０％を超える値下がりだ。これで１１月の全米でのガソリン価格は対前月比４・２％下落となった。食品とエネルギーを除いた中核的物価上昇率は、１０月も１１月も対前年同月比２％強で基調の変化はない。歴史的な雇用情勢の改善のなかで、こうした２％程度の物価上昇率の持続可能性は原油下落でむしろ高まった。過熱…