世界に類をみない独自のビジネスモデルを持つ総合商社。格付けアナリスト、中井勝之氏はどう分析、評価しているのか。

（聞き手＝浜條元保・編集部）

──　商社の格付けは、ほかのセクターとどう違うか。

■事業会社と金融機関のハイブリッド、つまり両方の格付けアプローチをとっている点だ。総合商社は、いろいろな会社に投資して事業運営することによって、利益を上げていく。一般の事業会社の財務リスク評価では、主に主力事業からのキャッシュフロー創出力に注目するが、商社では主にリスクアセット（保有資産）の健全性や内在するリスクをどうみるか、そのリスクに対する財務的なバッファー（緩衝）はどうかをみる。

　このアセット（資産…